: 泛工业和无线基站市场客户逐步恢复备货，汽车市场中车规产品在多个应用场景放量，2025年第一季度综合毛利率为46.43%，环比提升16个百分点，2025年第一季度研发费用为1.28亿元，占营业收入的比例下降至30.41%。

　　: 关税和贸易战带来不确定性，但增强了客户端长期供应链安全意识及国产化意愿。

　　4月30日主力资金净流出5703.97万元，占总成交额9.36%；游资资金净流入4125.02万元，占总成交额6.77%；散户资金净流入1578.96万元，占总成交额2.59%。

　　分下游市场看，一方面，经历了较长的去库周期后，泛工业和无线基站市场客户逐步恢复备货；另一方面，公司在产品研发、导入和客户拓展方面的持续突破也同步带动了业务增长。从一季度情况看，泛工业市场中的测试测量、电机驱动、电器、电网基础设施、电源模块、无人机等细分市场业务均有不错成长。泛通信市场方面，除了无线基站业务的外，服务器及光模块业务继续受益I相关需求的带动，同比也继续成长。汽车市场作为公司重点拓展的新兴领域，受益于智能化发展趋势带来的多样化应用场景。公司在车规产品及客户端的协同发力，推动CN\Lin\车规LDO\PMIC\DCDC等产品在车身、智驾、动力系统、视频、照明等应用场景的放量，2025年第一季度同比也取得了高比例的成长。消费市场方面，公司及子公司创芯微覆盖的手机、可穿戴、移动电源、清洁家电、两轮车等消费市场，在政策刺激及公司业务拓展的双重推动下，同比亦实现较好增长。

　　2025年第一季度，公司综合毛利率为46.43%。具体来看，母公司毛利率同比提升约1个百分点，主要得益于产品结构优化。子公司创芯微毛利率同比及环比均实现明显提升，主要原因包括毛利率较高的锂电保护类产品出货占比提升，同时在工艺优化、供应端成本控制等方面取得成效。上述因素共同推动公司整体毛利率实现环比改善。关于后续毛利率展望，公司综合毛利率水平将继续受到产品价格、成本控制及产品组合结构等多方面因素的综合影响。在价格方面，当前汽车市场仍存在一定价格压力，其他市场价格有望随着供需关系的改善而逐步企稳。在成本方面，公司将持续加强库存建设和管理，优化产能结构，推进供应链资源多元化配置，进一步增强成本端的整体竞争力。在产品结构方面，公司基于自身丰富的产品品类及均衡的下游应用结构，推进现有产品的迭代升级，并结合下游市场需求和竞争格局，不断推出具备差异化竞争力的新产品，提升高毛利率产品的占比，持续优化整体产品结构。同时，公司也将继续推进与创芯微的协同整合，推动锂电保护产品线持续壮大，带动创芯微综合毛利率水平的进一步提升。

　　2024年，公司研发费用为5.77亿元。2025年第一季度，公司研发费用为1.28亿元，同比继续增长。受益于营业收入的大幅增长，2025年第一季度的研发投入占营业收入的比例下降至30.41%。后续，公司将继续坚持以技术创新驱动发展，保持研发投入力度，同时不断提升研发效率。未来，随着营收规模的恢复，研发费用率预计将逐步趋于合理水平，长期可能维持在25%-30%左右。

　　关税和贸易战带来了很大的不确定性。公司认为，应客观、理性应对相关变化，在挑战中寻找机遇。当前，不确定性在影响供应链安全的同时，也使得客户端长期供应链安全意识以及国产化意愿增强，未来有望加快引入更多本地化供应商。对于国内模拟芯片公司而言，这是挑战与机遇并存的局面。在此背景下，公司将持续聚焦核心技术研发和基础能力建设，强化与客户的合作深度，提高综合竞争力，利用当前的不确定性扩大长期业务机会，并最终转化为实际业务成果。

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